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一季度或迎来蜜月行情

发布时间:2021-01-08 03:38:29 阅读: 来源:耐力板厂家

经济面中国经济短期下行趋势已定

就经济层面而言,业内人士多认为,2012年是比2009年更为复杂的一年。中金公司首席经济学家彭文生表示,2012年的经济增长将是“软着陆”,GDP增长8.4%,消费贡献上升,投资贡献下降,净出口负贡献。与此同时,最大的风险仍在外部,即欧债危机如果恶化成全球金融危机,中国出口将受到极大冲击,资本流出亦将增加。在这样的情况下,政策需要加大刺激力度,但再现2009年大规模投资刺激的可能性不大,经济增长面临较大的下行风险。而东方证券亦认为,在逆周期的政策操作下,2012年经济会呈现出“先见底再复苏”的整体走势,他们对于今年三至四季度经济增长保持乐观,并预测2012年GDP增速有望降至8.5%左右,CPI增速下降到3.7%左右,同时房地产调控带来的投资下行是一个可控的着陆过程,外需萎缩带来的出口部门的下滑是预期中的中长期现象,加上偏紧的流动性,中国经济的短期下行趋势已经非常确定。

此外,华泰证券(601688)指出,国内民间借贷或其他金融风险催化实体泡沫消化或将成为今年中国经济的关键词。在他们看来,虽然通胀回落,但商品价格仍处高位,企业成本和资金压力难以出现逆转,而商品价格下跌则是政策放松空间的关键。鉴于实体经济泡沫逐步消化,政策空间或将再次打开,这会利于股票和债券;而如果货币太早松动,泡沫维持只会让市场高位盘整,回落趋势不可能扭转。

政策面今年政策处于不断放松过程中

综合各家券商关于2012年的政策预期,普遍的观点认为一季度或将进入一个政策投放期,存准率会继续下降,而经济将会由于周期的惯性而继续下行并于二季度兑现着陆。行至年中,流动性将会出现明显改善,温补型的财政刺激开始见效,各类投资也将会出现恢复的迹象。投资实际同比增速将会在三季度达到年中的高点,而经济增长的趋势性修复或将会在四季度全面显现出来。

中信证券(600030)研究部首席宏观经济学家诸建芳认为,今年经济政策焦点将转向稳增长,具体到货币政策上或将呈现趋势性放松,全年存款准备金率有望下调四次,其中一季度会比较集中。在他看来,2012年政策有望出现新变化和新情况,预计一季度出口和房地产投资增速将出现明显回落,经济亦将出现快速下滑,通胀已经进入了快速回落阶段,而全球经济存在较大的不确定性,因而整个2012年的中国经济或处于底部突围状态,在这个过程中,政策明显转向。事实上,2011年10月下旬以来,政策已经有所微调,而中央经济工作会议召开以来,宏观经济政策已经出现了新变化和新情况。尽管政府对2012年经济增长目标主动降低,但是这并非意味着政府容忍经济增速大幅下降。因此,2012年所采用的积极的财政政策和稳健的货币政策与2011年有显著的差异,2011年政策是逐步收紧的过程,而2012年则将是不断放松的过程。但是,2012年政策的放松与2008年、2009年有着明显的区别:首先,货币政策不会无节制的放松,货币信贷增速将不会明显偏离目标增速;其次,不会大规模进行基础设施建设,主要恢复延迟的基础设施项目以及有序推进“十二五”规划项目;第三,结构化政策是重点,以此来激发更多的经济增长点以不断促进实体经济增长。

市场面一季度或迎来一波小行情

温故而知新,展望2012年接下来的市场行情,就必先回顾下去年下半年市场下跌的原因,泰达宏利红利先锋股票基金基金经理梁辉指出,其原因不外乎以下三点:首先,对经济下降的担心持续上升,PMI、工业增加值等指标体现经济仍处下滑阶段,在2012年外需不振、国内投资下降的背景下,市场普遍预期2012年经济增速将回落;其次,流动性的负面因素仍然存在,外汇占款大幅减少、信贷仍偏紧;第三,当前政策转向基本在预期内,从管理层的多方表态来看基调仍偏谨慎。就目前而言,上述三大因素仍将为今年的市场运行带来一定挑战。

申银万国继而将今年的行情划分为四段:第一阶段为蜜月行情,即政策预调微调,市场超跌反弹,周期与主题活跃,事实上这段行情已经从去年10月底就开始演绎了;第二阶段为蜜月后的冷淡,即政策微调基调不变,但对经济担忧加剧,反弹后再次回落。进入第二阶段的信号为月度工业增加值、PMI 数据大幅回落;第三阶段是共振行情,即政策放松力度加大,周期和成长共振,市场指数大幅提升。进入第三阶段的信号为信贷明显放松、房地产明紧暗松、换届明朗、转型预期强化;而此后进入第四阶段约束再次出现,也就是说通胀和房价抬头约束政策放松力度,进入第四阶段的信号取决于通胀和房价回升的速度。

此外,东方证券以季度为单位分析认为,今年的市场波动变化大致体现为N字形态。详细说来,一季度大市可能面临一波小行情,外围风险倒逼了必须进行全球协调的救市行动,国内开始新信贷周期,贷款环比改善和政策微调的放松重叠,营造投资友好的流动性环境,这些都为周期性品种反弹制造了机会;接下来的二季度风险较大,主要在于国内经济着陆,年报和季报业绩下滑开始大规模兑现,盈利和估值预期可能再度大幅下调;而三季度与四季度,经济和政治都将迎来新的周期,A股很可能有机会面临“吃饭行情”,周期品种亦将迎来全年主升浪。

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